制造业持续维持高景气度。11 月制造业PMI 指数为51.8，较上月回升0.2个百分点，高于过去三年11 月份PMI 指数。制造业PMI 指数连续43 个月位于扩张区间，继续维持高景气。
我们重申两条主要投资主线：重视传统周期行业：工程机械、轨交装备的新变化和新机遇；和第三次工业转移到中国的成长型新兴行业：半导体、面板、新能源产业等带来的进口替代机遇。工程机械、轨交等都伴随中国基建的稳步增长而受益，建议关注整机和零部件的龙头公司：三一重工、恒立液压和中国中车、康尼机电等。半导体、面板等新兴产业在市场、政策、技术的驱动下，处于方兴未艾的发展阶段，其中上游设备公司会逐步受益进口替代的进程。
行业观点：
工程机械板块：存在预期差，重点推荐整机和零部件龙头。全年挖机销量有望超13 万台，同比增长100%左右。我们预计工程机械板块在2018年仍将延续增长态势，保持10-25%的增速；其中小挖和微挖是增长主动力。我们强烈推荐短期存在预期差的龙头公司三一重工，和实现国产化替代的核心零部件龙头企业恒立液压。我们重点推荐对标卡特彼勒、业绩弹性大的三一重工，推荐关注业绩持续高增长、进口替代逻辑下的恒立液压和浙江鼎力。
轨交行业：西成铁路即将全线贯通，并逐步加大复兴号车次。西成铁路是“八纵八横”高速铁路京昆通道的一部分，与徐兰、大西、成渝高铁相连接，符合《铁路“十三五”规划》中的“中西部路网规模达到9 万公里”的规划目标。铁路轨交业绩拐点已出现，标动加速放量，继50 组标动订单交付之后，近期先后启动75 组短编+50 组长编动车组的招标事宜，符合预期。我们主要推荐康尼机电，推荐关注新宏泰、运达科技。
半导体行业：半导体行业景气度快速提升，已成爆发增长态势。四点变化值得关注：1.寻找下一个“京东方”，半导体向中国转移的进程在加速；2.18-19 年将出现下游晶圆厂抢装热潮；3.面对需求增长的同时，供给却严重不足：存储器和晶硅片的价格都成上涨趋势，且能持续；4.国产化设备逐步渗透，整线除了“光刻机”以外的多数设备均有望实现国产化替代。
FPD 设备行业：京东方在平板显示行业的市场地位、业绩释放已经逐渐被市场认可和消化，如我们《平板显示设备行业深度报告：OLED 渐成主流且供不应求，Array/Cell 制程设备开始进口替代》中的推荐观点，相比短期有业绩支撑但缺乏长期成长逻辑的个股，我们更看好能做到前制程突破模组制程天花板的精测电子、联得装备和大族激光。
消费升级推荐标的：荣泰健康。荣泰健康主要从事按摩器具尤其是按摩椅的生产销售，并提供基于按摩椅的体验式服务。2043 年公司实现营业收入12.85 亿、实现归母净利润2.06 亿。通过海外ODM 模式与国内自主品牌双轨并举，公司迅速成长并进入国内按摩椅第一梯队。目前公司正在由海外出口为主导迅速向国内自主品牌为主导转变，由生产制造为主导迅速向提供服务延伸。
机械优质个股推荐关注：
（1）三一重工：存在预期差的龙头公司。财务数据持续修复，业绩比收入弹性大很多，在高毛利的公司经营中，净利润率有望逐渐提高。
（2）恒立液压：业绩大超预期，2017 年有望实现净利润4 亿元，预计18 年达6 亿元；毛利率处于上行阶段，泵阀接力增长，规模效应不断深化。
（3）浙江鼎力：率先布局国内、外（包括欧美地区）经销商策略，有望深远受益，预计2018 年延续30%以上高增长。
（4）康尼机电：双轮驱动模式已开启，目前18 年PE 为24 倍，随着轨交行情的复苏，以及龙昕科技业绩的释放，估值有望随业绩增长而增长。
（5）精测电子：PE 减持不影响我们对精测电子的价值判断，公司基本面好，Array/Cell 段设备业务放量， 2018 年业绩继续爆发性增长。
（6）北方华创：半导体核心设备的唯一优质标的，产品线覆盖半导体芯片制造全制程设备的20% ，业绩稳步增长且能持续。
（7）晶盛机电：单晶炉设备龙头企业，深度受益光伏复苏进程，逐步渗透半导体硅晶片制造领域，成为未来主要增长点。
